Porsche (groupe Volkswagen) s’apprête à faire une introduction en Bourse remarquée ce jeudi 29 septembre, alors que le contexte est pour le moins morose, y compris pour les mises sur le marché. Le constructeur allemand de voitures de luxe pourrait s’introduire en haut de sa fourchette de prix indicative, ce qui lui conférerait une capitalisation boursière d’environ 75 milliards de dollars, soit une des principales introductions en Bourse jamais réalisées en Europe.

Porsche deviendrait ainsi “le cinquième constructeur automobile mondial coté, juste derrière la société mère Volkswagen et bien avant General Motors”, souligne Ben Laidler, stratégiste chez eToro. Une introduction en Bourse qui va apporter des milliards à Volkswagen, une manne bienvenue dans un contexte de transition coûteuse vers les véhicules électriques et de développement du géant allemand dans les logiciels. Pour Porsche, il “s’agit d’une combinaison unique d’une forte reconnaissance du nom, d’une marque haut de gamme, du soutien d’une grande société mère et d’un historique de cotation en bourse”, fait valoir l’expert.

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Porsche s’introduit-il trop cher en Bourse ?

Face au spectre de la récession, qui risque de malmener le secteur automobile (y compris le segment du luxe), Porsche sera attendu au tournant par les investisseurs en actions. Le constructeur “doit en effet réaliser son plan de croissance des volumes et des marges bénéficiaires” dans un contexte moins favorable, souligne Ben Laidler.

Sceptiques sur le prix d’introduction proposé, les analystes d’HSBC jugent qu’une fourchette de 45 à 57 milliards de dollars pour la capitalisation boursière de Porsche serait plus cohérente, ce qui offrirait un important potentiel de baisse théorique pour le cours de Bourse.

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Les multiples de valorisation en Bourse (jauges de la cherté des actions) sont très hétérogènes, entre les différents constructeurs auto cotés. Ferrari, qui jouit d’une “visibilité hors pair” selon Oddo, se paie 33 fois les profits attendus pour 2023 et Tesla 54 fois, tandis qu’à l’autre bout du spectre, Stellantis (Peugeot, Fiat, Chrysler, Opel…) se paie moins de… 3 fois les profits espérés. Au vu du prix d’introduction espéré pour Porsche, le groupe se paie entre 12 et 17 fois les profits attendus, selon un banquier proche de la transaction.

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En résumé, Porsche bénéficie selon nous d’une marque iconique et d’une excellente santé financière… mais le prix d’introduction peut paraître un peu ambitieux au vu du contexte boursier actuel. Si un bon accueil initial des investisseurs n’est toutefois pas exclu (la demande d’actions Porsche est rapportée très forte), nous préférons rester prudents et à l’écart de l’action Porsche dans l’immédiat.

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